Según tres personas con conocimiento de los acontecimientos, los altos funcionarios berlineses no fueron informados con antelación de la invitación a UniCredit para pujar por una participación del gobierno alemán en Commerzbank, aunque la medida abre la puerta a una adquisición total por parte del banco italiano.
Los banqueros de JPMorgan Chase, que asesoraron al Gobierno en la venta del 4,5% de su participación, invitaron al banco milanés a participar, dijeron las fuentes, dándole la impresión de que Berlín acogía con agrado su interés.
La venta fuera de horario del martes permitió a UniCredit adquirir una participación del 9% sin revelar primero su interés, lo que podría haber hecho subir el precio.
La repentina decisión de convertirse en el segundo mayor accionista de Commerzbank (detrás del gobierno con su 12 por ciento restante) tomó por sorpresa al establishment alemán, desencadenó la oposición pública a la venta de un activo estratégico y puso a Berlín en una posición delicada antes de las elecciones federales del próximo año. .
Antes de este mes, Berlín había indicado repetidamente a UniCredit y a sus competidores europeos cercanos a Commerzbank que no estaba interesado en venderles.
En lugar de ello, quería vender su participación en pequeñas porciones a inversores financieros, según personas familiarizadas con las deliberaciones, pero las normas de rescate de la UE le prohibían discriminar a los postores estratégicos.
UniCredit no se acercó al gobierno sobre una posible asociación con Commerzbank entre el anuncio de Berlín de reducir su participación y la subasta, dijeron fuentes familiarizadas con el asunto.
Pero personas familiarizadas con la estrategia de UniCredit dijeron que el banco había expresado interés en comprar acciones a funcionarios del gobierno alemán antes de la subasta, y que el tamaño de la participación y la falta de derechos especiales asociados significaban que el banco era un inversor financiero más que estratégico. .
El banco italiano, dirigido por el experimentado negociador Andrea Orcel, había acumulado una participación del 4,5% en el momento de la subasta del martes a través de operaciones de derivados que estaban por debajo del umbral de divulgación.
A altos funcionarios de Berlín sólo se les informó al final del proceso, el martes por la tarde, que UniCredit era candidato y ya tenía una participación.
Berlín ha comenzado a examinar los hechos y a determinar quién es responsable de las decisiones que los llevaron, dijeron al Financial Times personas familiarizadas con el asunto.
«En el momento en que se inició irrevocablemente la creación de la cartera de pedidos, el Ministerio de Finanzas no tenía conocimiento de que UniCredit poseyera acciones adicionales en Commerzbank», dijo el ministerio al Financial Times.
El lunes, Matthias Hauer, jefe del grupo de oposición CDU/CSU en el comité de finanzas del parlamento, instó al gobierno a «disipar la sospecha de que había perdido el control del proceso de ventas».
«Dada la importancia del Commerzbank para el centro financiero (alemán), es importante que se tengan en cuenta los intereses estratégicos», añadió Hauer.
Fabio De Masi, eurodiputado del nuevo partido de oposición de extrema izquierda Bündnis Sahra Wagenknecht, afirmó: «Desde la crisis financiera mundial sabemos que hay dinero alemán estúpido, pero ahora nos enteramos de que también hay ministerios alemanes estúpidos.
«Es increíble que quienes toman las decisiones en Berlín hayan iniciado accidentalmente una fusión bancaria», añadió.
La Agencia Federal de Finanzas, organismo responsable de la venta, fue informada de la participación existente poco antes del cierre de la subasta, según informó el ministerio. El ministerio no supervisa las decisiones diarias de la agencia financiera con sede en Frankfurt.
“En un proceso no discriminatorio como este, [accelerated bookbuilding]dicha información no puede tener ninguna influencia en la asignación de acciones”, añadió el ministerio, y las acciones se asignan al mejor postor.
Personas familiarizadas con la posición de UniCredit dijeron que su participación existente fue revelada al principio del proceso.
“Cuando la compramos, el gobierno alemán sabía perfectamente que teníamos una participación del 4,5%. Implícitamente, fueron al menos neutrales respecto a nuestro aumento de participación” al 9%, dijo Orcel a Bloomberg TV el jueves.
Personas familiarizadas con la posición de Berlín dijeron que se trataba de una mala interpretación de su posición. [in the top echelon of the government] «Quería invitar a UniCredit», dijo una de las personas.
Según fuentes familiarizadas con las discusiones internas, los altos funcionarios del gobierno estaban frustrados por el resultado de la venta. «UniCredit intentó deliberadamente tomar a todos por sorpresa, lo que fue percibido como un comportamiento extremadamente hostil», dijo una fuente familiarizada con las posiciones de los altos funcionarios.
UniCredit adquirió el paquete de acciones del gobierno con una prima del 4,8% sobre el precio de cierre del martes. Desde entonces, las acciones de Commerzbank han subido un 24%, ya que la participación de UniCredit se considera un posible preludio a un acuerdo mayor.
Estos acontecimientos han generado dudas sobre si se debería permitir a UniCredit realizar una adquisición total, añadió la persona familiarizada con las opiniones de los funcionarios.
Los formuladores de políticas están “irritados porque esta decisión podría significar que las muy enconadas discusiones sobre una adquisición de Commerzbank se extenderán hasta 2025, un año electoral crucial”, dijeron.
Un banquero de inversión de alto nivel dijo al Financial Times que era inusual permitir que un inversor estratégico se uniera a una venta en bloque de acciones después del horario de negociación.
La persona añadió que una creación de cartera acelerada -un proceso estándar utilizado para vender rápidamente grandes tramos de acciones a inversores financieros- era «la herramienta equivocada» cuando los compradores tenían ambiciones estratégicas.
Thomas Schweppe, ex banquero de fusiones y adquisiciones de Goldman Sachs y fundador de la firma asesora de accionistas 7Square, con sede en Frankfurt, dijo que Berlín «podría haber logrado una prima y unos ingresos mucho más altos» en una venta estratégica.
Incluso si el gobierno se hubiera sentido obligado a permitir que todos los solicitantes participaran en un proceso “no discriminatorio”, podría haber incluido condiciones que impidieran que un solo solicitante adquiriera todas las acciones. «Estos son términos y condiciones estándar», dijo una persona familiarizada con este tipo de ventas.
Varios banqueros familiarizados con los procedimientos de creación de créditos por la vía rápida sugirieron que el proceso debería haberse abandonado después de que se hizo evidente el interés de UniCredit como comprador estratégico. Personas familiarizadas con las discusiones en la agencia financiera dijeron que esto no se consideró posible por razones legales.
Goldman, que dirigía la subasta junto con JPMorgan, tuvo que retirarse a mitad del proceso una vez que el interés de UniCredit quedó claro, dejando a JPMorgan solo para completar la construcción de la cartera.
Goldman ha sido durante mucho tiempo asesor estratégico de Commerzbank y ahora participa en su defensa contra una posible oferta pública de adquisición. JPMorgan se desempeñó anteriormente como asesor de UniCredit.
UniCredit, JPMorgan, Goldman y la agencia financiera federal declinaron hacer comentarios.
