Los temores de una recesión han aumentado desde que la Reserva Federal de EE. UU. comenzó a subir las tasas de interés a principios de 2022.
Aunque las últimas cifras del producto interno bruto (PIB) apuntan al crecimiento, una recesión podría ser inminente según David Rosenberg, presidente de Rosenberg Research y ex economista jefe norteamericano de Merrill Lynch.
«Los principales indicadores me dicen que la recesión en realidad está comenzando este trimestre», dijo en una entrevista reciente en YouTube con Blockworks Macro. “Si no es este trimestre, creo que será el próximo trimestre. Esta definitivamente no es una historia de 2024”.
Con una inflación galopante, muchos estadounidenses luchan con salarios que luchan por mantenerse al día con el aumento del costo de vida. Si se materializara una recesión, podría conducir a mayores dificultades financieras.
«Una recesión es una decisión realmente importante porque es realmente un corte de pelo en el ingreso nacional. Es como si todo el país tuviera un recorte salarial”, dice Rosenberg. No es que estemos llevando el Lamborghini de 80 a 20. Es que estamos yendo hacia el otro lado».
Mientras tanto, una recesión también podría significar problemas para el mercado de valores.
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Desventaja por venir
Las acciones han tenido una racha terrible en 2022, con el S&P 500 cayendo un 19,4%. Aunque se recuperaron un poco en 2023 (el punto de referencia ha subido un 9% en lo que va del año), Rosenberg no cree que la agitación haya terminado.
«Soy pesimista con las acciones como clase de activo», dijo Rosenberg, y agregó que no cree que «una recesión esté totalmente descontada».
La razón de su perspectiva negativa sobre las acciones tiene que ver con la valoración.
“No me gustan las valoraciones. Quiero decir, estamos presionando por un múltiplo adelantado de 19”, dijo, refiriéndose a la relación precio-beneficio a futuro. «Entonces, ¿qué te da eso?» Como 5.3% como rendimiento de ganancias. Puedo tomar 5.4[%] en crédito empresarial simple-A triple-B… se encuentran en una mejor parte de la estructura de capital.
Lo que Rosenberg quiere decir es que los bonos corporativos de grado de inversión (triple B es la calificación crediticia más baja hasta ahora clasificada como inversión) ahora ofrecen rendimientos decentes en relación con el rendimiento de las acciones. Y debido a que la deuda tiene prioridad sobre el capital en la estructura de capital de una empresa (los tenedores de bonos tienen un mayor derecho sobre los activos y las ganancias de una empresa que los accionistas), el crédito corporativo podría ser una oportunidad.
De hecho, en un contexto de aumento de las tasas de interés, han aparecido muchas oportunidades para los inversores que buscan rendimiento. Muchas cuentas de ahorro hoy pagar altas tasas de interés. Mientras tanto, las inversiones crediticias privadas pueden ofrecer rendimientos aún mayores para inversores que desean diversificar sus carteras pero no están satisfechos con la mayoría de las cuentas de ahorro o certificados de depósito (CD).
De manos débiles a manos fuertes
Rosenberg tiene un precio objetivo de alrededor de 3200 para el S&P 500.
El objetivo se basa en su suposición de que la economía estadounidense entrará en recesión, lo que resultará en un «impacto clásico del 20% en las ganancias». Al mismo tiempo, supone que los múltiplos tocarán fondo en 15 o 16.
Dado que el S&P 500 actualmente se encuentra en 4169, el objetivo del economista implica una caída del 23%.
No es una buena imagen, pero hay un lado positivo.
«Será doloroso si va largo, pero si tiene el polvo seco y la liquidez, puede recuperar los activos a mejores niveles como siempre lo hace en una recesión», dijo Rosenberg.
En otras palabras, cuando llega la recesión y las acciones caen, los inversores pueden aprovechar los mejores precios comprando en la caída.
«La belleza de las recesiones es que limpian y mueven activos de manos débiles a manos fuertes», dijo.
Como cabría esperar de esta proyección, Rosenberg no está muy invertido en acciones en este momento. Dijo que su cartera tenía la ponderación de capital más baja desde 2007.
Entonces, ¿dónde pone su dinero?
“Tengo estrategias largas y cortas, tengo bonos, tengo oro y tengo alternativas”, dijo. «Trato de estar lo menos correlacionado posible con el PIB».
Hoy en día, es fácil para los inversores minoristas explotar activos alternativos a prueba de recesión como bienes raíces, incluso con tan solo $100. Además, algunos de estos activos podrían ayudar a los inversores a diversificar sus carteras mientras proporcionar un flujo de ingresos pasivos.
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Este artículo «Es como si todo el país estuviera aceptando un recorte salarial»: el principal economista advierte sobre la recesión y otra caída del 23% en las acciones, pero señala oportunidades para aquellos con «polvo seco» apareció originalmente en Benzinga.com
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