La siguiente es una publicación invitada de Vicente ChokDirector de Primer grupo digital.
el 21calle En julio de 2014, vimos el lanzamiento de la primera moneda estable del mundo, BitUSD. Este era un concepto nuevo y poderoso para ingresar al mercado, que ofrecía la promesa de una moneda digital estable que podría facilitar las transacciones sin la volatilidad asociada con otras criptomonedas. Sin embargo, cuatro años después, BitUSD perdió su paridad con el dólar estadounidense y no ha podido recuperarse desde entonces. BitUSD no fue el único. Los primeros años se vieron empañados por muchos fracasos, ya que las estructuras, la infraestructura y la supervisión necesarias para respaldar las monedas estables aún no estaban maduras.
Hoy en día, el panorama ha cambiado significativamente con proyectos sólidos y, sobre todo, con la muy esperada regulación de las monedas estables en Hong Kong. Mientras las monedas estables celebran su décimo aniversario, es un momento para reflexionar sobre su viaje hasta el momento y por qué el medio ambiente ahora está allanando el camino para un futuro próspero. demostrando que las monedas estables están ahora en el lugar correcto, en el momento correcto.
Revisión de fracasos pasados
Hace diez años, la idea de las monedas estables era nueva y apasionante, en un momento en el que el mundo todavía se estaba recuperando de los efectos de la crisis financiera mundial. Fueron vistas como un puente entre el volátil mundo de las criptomonedas y la estabilidad de las monedas fiduciarias tradicionales. También hubo un reconocimiento cada vez mayor de que las vías de pago digitales habilitadas para Web3 también podrían aumentar el atractivo y la accesibilidad de las monedas estables para quienes no cuentan con servicios bancarios.
Sin embargo, muchos proyectos iniciales fracasaron principalmente debido a mecanismos mal concebidos, falta de infraestructura sólida y supervisión regulatoria. En el caso de BitUSD, un análisis detallado realizado por BitMEX Research reveló que la moneda estable estaba garantizada por un activo oscuro, volátil y sin respaldo, BitShares. Si el precio de BitShares cae, un solo BitUSD podría usarse para comprar más BitShares y así fomentar un arbitraje masivo similar al de los comerciantes de clases de activos tradicionales. Sin embargo, no se garantizó lo contrario, lo que generó debilidad estructural.
Otro ejemplo notable es TerraUSD (UST), que ha mantenido su precio fijo mediante un mecanismo de arbitraje que involucra a su token hermano, LUNA. Aunque innovador, este mecanismo tenía varios defectos.
En tiempos normales, la comisión de reembolso era del 0,5%, pero durante el colapso se disparó al 60%, haciendo que la restauración del tipo de cambio no fuera rentable para los arbitrajistas. Las imprecisiones en el oráculo del precio de Luna han contribuido a la inestabilidad, con discrepancias de hasta el 70% entre el precio del oráculo y el precio de cambio. El desfase entre la compra de UST y la venta de LUNA creó incertidumbre, impidiendo un arbitraje efectivo. En última instancia, el colapso de UST se vio agravado por un ataque especulativo y un escenario similar a una corrida bancaria, donde fuertes recompras llevaron a una espiral de muerte para UST y LUNA.
Otras monedas estables, como Acala USD (aUSD) y DEI de Deus Finance, también han encontrado problemas importantes. Acala USD, por ejemplo, fue derribado por un exploit técnico en el que los piratas informáticos pudieron crear 1,28 mil millones de dólares debido a una mala configuración en un fondo de liquidez.
DEI fue el objetivo de un hack que aprovechó las vulnerabilidades en múltiples redes, lo que resultó en una pérdida de 6 millones de dólares. En retrospectiva, muchos de estos errores podrían haberse evitado fácilmente, pero como suele ocurrir en las tecnologías emergentes, el ensayo y error es parte del proceso de madurez.
Aprender del pasado
Hoy en día, el entorno de las monedas estables ha mejorado significativamente. Aprendiendo de los errores del pasado, los proyectos modernos se basan en modelos más sólidos y mecanismos bien pensados. Por ejemplo, hemos visto menos proyectos de monedas estables algorítmicas sin garantía ingresar al mercado a favor de monedas estables basadas en monedas fiduciarias y materias primas. A diferencia de las monedas estables algorítmicas, las monedas estables garantizadas no dependen de las fuerzas del mercado para mantener su estabilidad y están menos expuestas al riesgo fundamental. El FDUSD, por ejemplo, está vinculado al dólar estadounidense y está respaldado por liquidez auditada y reservas equivalentes de efectivo de alta calidad que se mantienen en instituciones financieras.
Las monedas estables modernas también dependen de plataformas blockchain más seguras y escalables, lo que reduce el riesgo de explotación técnica. Los factores a considerar incluyen mejores estándares, así como el hecho de que la profesionalización del sector ha atraído a los mejores talentos de las grandes empresas de tecnología, campos de la ciberseguridad y más.
Certeza regulatoria
En los primeros días de las monedas estables, el panorama regulatorio se caracterizaba por la falta de pautas y estándares claros. Esta ambigüedad planteó desafíos importantes para los proyectos de monedas estables mientras navegaban por una compleja red de regulaciones financieras en diferentes jurisdicciones. Muchos proyectos iniciales operaron en un área regulatoria gris, lo que generó problemas de cumplimiento y seguridad. Sin embargo, hoy en día, los reguladores están introduciendo sucesivamente directrices más claras que ayudan a mitigar los riesgos, establecer una buena gobernanza y proporcionar la certeza tan necesaria para que los proyectos prosperen.
Se espera que la Autoridad Monetaria de Hong Kong introduzca su régimen de monedas estables en los próximos meses. Los criterios y condiciones de la licencia deben incluir requisitos estrictos para garantizar la estabilidad e integridad de las monedas estables bajo su jurisdicción. La ciudad es conocida por desarrollar algunos de los más altos estándares en regulación y gobernanza financiera a través de su ascenso como centro financiero internacional.
El régimen VARA de Dubai también proporciona una base atractiva para que las empresas de activos digitales creen negocios y soluciones en el mercado. Recientemente, el Banco Central de los EAU aprobó la emisión de regulaciones para la concesión de licencias y el seguimiento de acuerdos de monedas estables.
El Reglamento MiCA de la Comisión Europea también incluye disposiciones relativas a los requisitos de capital, la gobernanza y la protección del consumidor para las monedas estables.
Interoperabilidad e intercambiabilidad
La regulación desempeñará un papel importante, ya que las monedas estables reguladas se beneficiarán de los mismos mecanismos KYC y AML que las monedas digitales del banco central (CBDC), creando igualdad de condiciones. La interoperabilidad y la intercambiabilidad entre los dos abrirán la utilidad de las monedas estables a los servicios financieros tradicionales.
Hoy en día, el uso de monedas estables sigue centrándose en gran medida en pagos y remesas transfronterizos. La proliferación y ampliación del alcance de su utilidad debe basarse en una mayor credibilidad y confianza. Los problemas históricos que enfrentan las conocidas monedas estables y la fuerte exposición al mercado estadounidense en un momento de incertidumbre inherente continúan eclipsando al sector.
Esto constituye un argumento convincente a favor de alternativas emitidas fuera del mercado estadounidense y desarrolladas con confianza desde el diseño. Las características incluyen reservas garantizadas de alta calidad auditadas, acuñación ilimitada y reembolso 1:1.
En el lugar correcto en el momento correcto
Mientras las monedas estables celebran su décimo aniversario, está claro que han recorrido un largo camino. Los primeros fracasos proporcionaron lecciones valiosas que dieron forma al desarrollo de monedas estables más resistentes y confiables. A medida que el mundo continúa cambiando y los riesgos e incertidumbres aumentan, las personas y las empresas nunca han querido tener más confianza, certeza y coherencia.
Por lo tanto, las monedas estables están en el lugar correcto en el momento correcto. Están respaldados por una infraestructura sólida, marcos regulatorios emergentes y una mayor interoperabilidad. Estos factores permiten que las monedas estables desempeñen un papel transformador en el sistema financiero, aprovechando su programabilidad inherente para inspirar nuevos modelos de negocios y aumentar la accesibilidad del sistema financiero para los usuarios de todo el mundo.
