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El autor es colaborador del FT.
La reforma del sistema de pensiones del Reino Unido ha sido una larga historia de altibajos. Unas 17 personas han detenido El Ministro de Pensiones ocupa este cargo desde 1998. Pero las cosas finalmente están empezando a cambiar. El Reino Unido tiene el tercer mayor stock de activos de pensiones del mundo, y esto se necesita con urgencia.
Si bien los fondos de pensiones son sustanciales, el panorama está increíblemente fragmentado. Hay más de ocho mil planes de pensiones en el Reino Unido, sin contar decenas de miles de «microplanes». La falta de escala hace que las inversiones en infraestructura y el capital de riesgo sean prohibitivas para la mayoría de los ciudadanos. La consolidación de los activos del plan para abordar este problema estuvo en el centro de los cambios denominados “reformas de Mansion House”, introducidos por el ex canciller Jeremy Hunt el año pasado. El proyecto de ley de pensiones que se acaba de presentar en el discurso del Rey se parece mucho a cómo el nuevo gobierno laborista continúa el trabajo de Hunt.
En primer lugar, los sistemas de aportaciones definidas estarán ahora sujetos a pruebas de “relación calidad-precio”. La idea es que los fondos que se comparan mal en términos de costos de inversión y retornos se verán obligados a cerrar y transferir sus activos a aquellos a los que les está yendo mejor.
En segundo lugar, hay planes para ampliar la debida diligencia de los fondos de pensiones a la jubilación. La gran mayoría de las nuevas contribuciones de pensiones autorregistradas se pagan actualmente en fideicomisos unitarios, fondos mutuos que tienen directores profesionales independientes con un deber fiduciario de diligencia. Tal como están las cosas, las rutas predeterminadas guían a los miembros a ahorrar mientras trabajan. Pero al jubilarse, las personas pueden encontrarse trasladando sus activos de jubilación a un producto minorista de bajo valor. Al extender el deber de cuidado de los fideicomisarios a la jubilación, se prevé que los miembros de los planes de pensiones lograrán mejores resultados y los beneficios más amplios de los fondos de pensiones consolidados durarán más.
En tercer lugar, los sistemas de prestaciones definidas ahora pueden consolidarse mejor gracias a los llamados superfondos comerciales. Esta legislación tan esperada completará un proceso que comenzó hace más de ocho años.
A pesar de estas medidas, el enfoque del nuevo gobierno todavía parece más evolutivo que revolucionario. Como dice Sir Steve Webb, socio de LCP y ex ministro de Pensiones, “este es un proyecto de ley rápido; más adelante se abordarán reflexiones más profundas”. El Partido Laborista se ha comprometido en su manifiesto a realizar una revisión exhaustiva de las pensiones. ¿Qué pensamientos más profundos podría incluir esto? Surgen varias posibilidades radicales.
Si bien la inscripción automática ha sido el principal éxito de las pensiones de la última década, las tasas de contribución, que ascienden al 8% del salario, siguen siendo bajas. En Australia y Suecia, las contribuciones mínimas rondan el 12 y el 18 por ciento del salario, y New Financial, un grupo de expertos sobre mercados financieros, estima que el 20 por ciento o más es típico para los trabajadores canadienses y holandeses.
La canciller Rachel Reeves dijo que “no tenía planes” de cambiar las exenciones fiscales sobre las contribuciones a las pensiones. HMRC estima que los alivios – actualmente escalonados para igualar las tasas impositivas marginales sobre la renta – cuestan más de £48 mil millones netos cada año. Según un informe del Instituto de Política de Pensiones de 2020, alrededor de tres cuartas partes de estos alivios son para contribuyentes con tasas altas. Pasar a una tasa única de desgravación fiscal podría ser neutral en materia de ingresos, aumentando significativamente los incentivos para que los trabajadores de bajos ingresos ahorren para la jubilación y aumentando la proporción de desgravación que reciben. Sin embargo, según la Asociación de Pensiones y Ahorros, tal cambio requeriría una revisión de varios años de los sistemas de nómina, lo que requeriría un largo tiempo para implementarse.
En tercer lugar, el Plan de Pensiones del Gobierno Local tiene una base de activos sustancial de más de £425 mil millones. Pero, al estar fragmentado entre 86 autoridades administrativas, se ve privado de las ventajas que su escala debería aportarle. La consolidación de activos en un único fondo crearía un fondo de importancia mundial y generaría enormes ahorros. Por supuesto, despojar a los gobiernos locales de sus poderes de asignación de activos y supervisión podría resultar políticamente difícil, pero es una lucha que vale la pena librar.
Por último, el Reino Unido debería buscar inspiración en el extranjero. Invertir las contribuciones de los funcionarios públicos en activos productivos podría ahorrar dinero a los contribuyentes, fortalecer los mercados financieros e impulsar el ahorro nacional. Los gobiernos canadiense y sueco han demostrado cómo realizar esta transición. Deberíamos seguirlos.
Es probable que algunos lectores presten mucha atención a los cambios en el legado de los fondos de pensiones de contribución definida. El Instituto de Estudios Fiscales ha calificado el tratamiento actual de “indefendiblemente generoso” durante años. Bajo el sistema actual, puede tener sentido para aquellos con activos importantes que desean traspasar para financiar su jubilación refinanciando su préstamo en lugar de recurrir a su pensión. Esto es una locura y el Partido Laborista todavía tiene que abordarlo. Si este proyecto de ley de pensiones no causa sensación, el próximo podría ser aún más interesante.